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多機(jī)構(gòu)預(yù)測11月新增信貸小幅上升
明年貨幣政策將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié) 政策利率下調(diào)或仍有空間
2019-12-10 作者: 記者 向家瑩 張莫 北京報道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

  多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布了11月主要金融數(shù)據(jù)的預(yù)測報告。多數(shù)接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,11月新增信貸將較10月小幅回升。機(jī)構(gòu)對新增人民幣貸款的預(yù)測值普遍集中在1.18萬億元至1.5萬億元人民幣之間。從貸款結(jié)構(gòu)看,預(yù)計對公貸款投放出現(xiàn)較大幅度增長,實體融資需求同比將持續(xù)改善。

  今年以來,宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大,明年貨幣政策如何發(fā)力牽動市場神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,MLF、LPR利率仍存下調(diào)空間。未來貨幣政策仍將重點疏通傳導(dǎo)機(jī)制,通過改革的方式助推利率水平下調(diào)。與此同時,定向政策工具也將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微、民營企業(yè)及制造業(yè)的支持力度。

  11月新增信貸有望回暖

  金融機(jī)構(gòu)信貸投放在10月經(jīng)歷低位后,多位市場人士認(rèn)為,伴隨對公貸款、個人貸款以及票據(jù)融資改善,11月信貸投放將呈現(xiàn)回暖跡象,機(jī)構(gòu)對新增人民幣貸款的預(yù)測值普遍集中在1.18萬億元至1.5萬億元之間。

  興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計新增人民幣貸款為1.18萬億元,較上月提高5187億元。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計新增人民幣貸款約為1.3萬億元,天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計新增人民幣貸款為1.35萬億元,光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為新增人民幣貸款投放區(qū)間為1.3萬億至1.5萬億元。與此同時,業(yè)內(nèi)人士普遍對四季度信貸投放感到樂觀,認(rèn)為數(shù)據(jù)或超去年同期。

  王一峰分析認(rèn)為,11月新增貸款數(shù)據(jù)向好有多個原因支撐。一方面,在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下,信貸投放發(fā)力跡象明顯,特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長;另一方面,零售信貸增長穩(wěn)定,“雙11”也助力了居民短貸增長。

  西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉同樣表示,11月住房按揭貸款需求強(qiáng)韌,房地產(chǎn)開發(fā)貸平穩(wěn),制造業(yè)需求回升,地方政府融資也繼續(xù)回升。此外,政策鼓勵銀行協(xié)助地方政府化解隱性債務(wù),不能隨意抽貸斷貸,因而預(yù)計新增信貸將再度同比回升。

  除對新增信貸情況表示樂觀外,機(jī)構(gòu)對11月社融情況也普遍看好。廖志明認(rèn)為11月新增社融可達(dá)1.7萬億元,同比及環(huán)比均出現(xiàn)多增。“11月企業(yè)債券發(fā)行情況較好,預(yù)計非金融企業(yè)債券凈融資3200億元,預(yù)計股權(quán)融資300億元,直接融資合計3500億。”楊業(yè)偉也表示,11月信用債融資規(guī)模較大,凈融資規(guī)模在4000多億元,因而整體社融規(guī)模不會太差。

  監(jiān)管部門力促資金“輸血”實體

  今年以來,央行持續(xù)推進(jìn)貸款利率市場化改革,疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的渠道,從機(jī)構(gòu)對11月信貸結(jié)構(gòu)預(yù)測看,對公貸款投放有望出現(xiàn)較大幅度增長,實體融資需求同比持續(xù)改善。

  王一峰認(rèn)為,在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下,信貸投放發(fā)力跡象明顯,特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長。廖志明預(yù)計,從結(jié)構(gòu)來看,11月企業(yè)貸款增長較快,或可達(dá)6500億元,其中票據(jù)貸款為2000億元,中長期貸款4000億元;住戶部門貸款預(yù)計6500億元,其中,中長期貸款4500億元,短期貸款2000億元,住戶信貸需求保持穩(wěn)定。

  事實上,11月中旬以來,央行、銀保監(jiān)會已先后三次就當(dāng)前貨幣信貸形勢、提升小微企業(yè)和制造業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量等問題召開了座談會,明確要求金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

  “在監(jiān)管層大力度的窗口指導(dǎo)下,金融機(jī)構(gòu)積極順應(yīng)國家政策導(dǎo)向,通過逆周期調(diào)節(jié)釋放資本資源,積極拓展項目儲備,信貸投放發(fā)力跡象明顯,特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長,增長領(lǐng)域仍傾向于交通運輸、公共基礎(chǔ)設(shè)施和部分制造業(yè)子行業(yè)。”王一峰表示。

  住戶部門貸款方面,在“雙11”推動下,機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計居民短期貸款有望取得較快增長。對于住房按揭貸款而言,雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域調(diào)控“穩(wěn)中從緊”,臨近年末受額度控制影響,住房按揭批貸速度有所放緩,但需求端仍保持較高韌性。

  明年貨幣政策操作有空間

  展望明年貨幣政策走勢,多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示,在穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變的基礎(chǔ)上,逆周期調(diào)節(jié)的力度將進(jìn)一步加大,不過,貨幣政策不會“大水漫灌”,仍會精準(zhǔn)發(fā)力,并力促資金重點流入小微企業(yè)和民營企業(yè)等實體。

  央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出,要繼續(xù)保持定力,把握好政策力度和節(jié)奏,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整,妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力。央行行長易綱日前撰文進(jìn)一步指出,把握好實施穩(wěn)健貨幣政策的著力點,需做到在經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展過程中,把握好總量政策的取向和力度,以及精準(zhǔn)滴灌,引導(dǎo)優(yōu)化流動性和信貸結(jié)構(gòu),支持經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

  華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計,若能在明年一季度明確看到CPI摸高回落,那么后續(xù)貨幣政策的操作空間得以打開,央行有望進(jìn)一步調(diào)降MLF利率,同時著重疏通利率傳導(dǎo)渠道,降低企業(yè)融資成本。

  在貨幣政策運用工具上,華泰證券宏觀研究員李超接受《經(jīng)濟(jì)參考報》采訪時表示,明年央行不會調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率,但仍有降低政策利率的可能,預(yù)計政策利率曲線或全面下移15個基點,TMLF也將同步下調(diào),利用“全面+定向”的降息模式體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)意圖。降準(zhǔn)方面,明年貨幣政策操作主要采用擴(kuò)信用的方式,全年有1-2次降準(zhǔn),小微企業(yè)、民營企業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)@信貸投放重點支持。

  工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實亦認(rèn)為,央行將在結(jié)構(gòu)性工具上發(fā)力,以緩解局部社會信用收縮壓力和流動性風(fēng)險。“明年上半年,定向降準(zhǔn)有望成為優(yōu)先的政策工具。待年中通脹回落之后,貨幣政策操作空間才會顯著擴(kuò)張,全年LPR的下行空間最高或?qū)⑦_(dá)到50個基點。”他指出。

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