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6月央行縮量平價續(xù)做MLF
2024-06-18 記者 向家瑩 來源: 經(jīng)濟參考報

  6月中期借貸便利(MLF)操作結果出爐,作為中期政策利率的1年期MLF利率連續(xù)10個月保持不變。人民銀行6月17日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展40億元公開市場逆回購操作和1820億元MLF操作,充分滿足了金融機構需求,中標利率為1.8%和2.5%,與此前持平。由于17日有2370億元MLF到期,因而公開市場實現(xiàn)凈回籠550億元。

  本月MLF縮量平價操作符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,當月縮量規(guī)模為550億元,主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響。近期銀行信貸投放節(jié)奏放緩,銀行體系流動性較為充裕,商業(yè)銀行對MLF操作的需求較低。

  “當前正處于宏觀經(jīng)濟回升向上過程的關鍵階段,仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用,由此,近期MLF縮量不必過度解讀,并不代表政策面釋放數(shù)量收縮信號。”王青認為。

  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,價格工具方面,數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟、物價延續(xù)修復與回升態(tài)勢;市場利率維持低位,實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降,利率環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟復蘇提供有力支持;銀行凈息差繼續(xù)承壓,加上海外市場劇烈波動,貨幣政策調(diào)控需要兼顧內(nèi)外平衡。數(shù)量方面,目前市場利率維持低位,流動性偏松,同業(yè)存單利率走低,十年期國債收益率維持低位,削弱MLF資金的吸引力。

  本次公開市場操作前,央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,5月末,廣義貨幣(M2)余額301.85萬億元,社會融資規(guī)模存量391.93萬億元,人民幣各項貸款余額248.73萬億元。

  今年以來,央行全面降準0.5個百分點,取消全國性個人住房貸款利率下限,降低個人住房公積金貸款利率,市場利率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示,5月份,新發(fā)企業(yè)貸款加權平均利率為3.71%,新發(fā)個人住房貸款利率為3.64%,分別比去年同期低25個基點和53個基點,均處于歷史低位水平。

  在MLF操作利率保持穩(wěn)定的背景下,6月兩個期限品種的LPR報價預計將保持不變。周茂華表示,當前國內(nèi)商業(yè)銀行凈息差壓力依然較大,個人住房貸款利率下限取消等一攬子政策出臺,有助于滿足剛需與改善型住房需求、提振樓市信心。加之銀行調(diào)整LPR成本較高,因此本月LPR大概率“按兵不動”。

  展望后續(xù)貨幣政策操作,業(yè)內(nèi)人士對記者表示,盡管當前利率下調(diào)仍有空間,但也面臨內(nèi)外部“雙重約束”。

  招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱,從外部約束看,利率調(diào)整要考慮對人民幣匯率的影響。2024年初中美利差倒掛幅度擴大至180個基點,目前這一幅度已擴至220個基點左右。如果進一步調(diào)降政策利率,或將加劇人民幣匯率波動。從內(nèi)部約束看,去年以來,我國商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)持續(xù)收窄的趨勢。截至今年一季度末,商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.54%,較上年末下降15個基點,首次跌破1.6%關口。如果調(diào)降MLF利率進而推動LPR下行,銀行保持凈息差基本穩(wěn)定的壓力將增大,不利于銀行穩(wěn)健發(fā)展和加大對實體經(jīng)濟的支持服務。因此,是否調(diào)降政策利率需要更長時間觀察。

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